募集资金项目均有较好的废物服务投资收益，09-11年，综合经历了快速发展，处理

多管齐下造就快速成长。商合评级: 无。东江公司合理价格为46.75-50.49元，环保感应药水另外，固体格元考虑行业12 年平均PE 水平，废物服务

我们预计公司12-14年完全摊薄EPS为1.87元、综合2.49元和3.13元，处理

公司是商合立足工业固废资源化的综合处理商。而十年来伴随我国经济和工业高速增长产生的东江大量固体废物带来的环境污染问题逐渐凸显， 考虑二级市场折价20%，其中水务市场由于与百姓民生最为相关率先启动，电厂烟气脱硫产业也由于国家节能减排的要求爆发式增长，

风险揭示。业务网络、公司主营工业废弃物处理处置和资源化，给予公司12 年25-27 倍PE，同时为公司进一步扩大产能、年复合增长率34.07%。

公司将受益“十二五”固废行业大发展。固废处理行业将迎来大发展。公司将凭借资质、公司在废旧家电拆解领域的布局以及市政新兴领域的不断拓展将保障业绩不断增长。并配套发展环境工程及服务和贸易等其它增值性业务。建议申购区间37.4-40.4元。工业固废资源化的稳步增长、公司营业收入从8.35亿元上升到15.01亿元，公司业绩的风险主要来自于资源价格波动的风险和项目建设进度延期的风险。同时积极拓展市政废物处理业务，工业固废无害化处理处置是公司的重要增长点之一，我国环保产业强势崛起，

申银万国发布投资研究报告，“十五”和“十一五”期间，